西南证券：潮宏基（002345）-23Q1业绩亮眼，产品渠道双轮驱动

潮宏基(002345)投资要点业绩摘要：公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营收44.2亿元，同比下降4.7%，实现归母净利润2亿元，同比下降43.2%。单Q4来看，公司实现营收10.4亿元，同比下降12.7%；实现归母净利润-0.4亿元，同比下降154.4%。2023年Q1公司实现营收15.2亿元，同比增长21.6%，实现归母净利润1.2亿元，同比提升30.1%，业绩修复势头强劲。销售结构调整致毛利率有所下滑，费控持续改善。2022年公司毛利率为30.2%，同比下降3.2pp，主要受低毛利率的黄金品类和加盟代理渠道销售占比提升所致。分品类来看，2022年时尚珠宝首饰/传统黄金首饰/皮具毛利率分别为35.3%(-2.8pp)/9.2%(-0.9pp)/63.5%(+3.3pp)；分渠道来看，自营/代理/批发渠道毛利率分别为34.1%(-3.1pp)/23.7%(-2.6pp)/10.1%(+0.1pp)。费控方面，2022年公司总费率为20.9%，同比下降1.7pp，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为16.5%/2.3%/1.4%/0.7%