浙商证券：李子园22年&23Q1业绩点评：23Q1利润超预期，盈利端弹性可期

李子园(605337)投资要点事件：公司发布业绩：22年公司收入/归母净利润分别为14.04/2.21亿元（-4.50%/-15.79%），其中22Q4公司收入/归母净利润分别为3.42/0.66亿元（-17.47%/-2.40%）。23Q1公司收入/归母净利润分别为3.45/0.59亿元（+1.11%/+44.97%）。疫情影响下业绩表现平稳，盈利端短期承压产品端：提价红利推动吨价提升，疫情影响下量降。22年公司饮料业务收入为13.98亿元（-4.56%），受益于提价红利释放，其中占收入比>90%的含乳饮料吨价/量分别变动+3.53%/-8.06%。渠道端：华东因疫情影响收入下降，省外加速扩张。22年成熟市场中，华东/华中/西南收入占比分别52.13%/18.43%/18.42%，增速同比变动-6.82%/-10.20%/+5.12%，省外其他部分区域实现高增长。财务端：盈利受疫情影响短期承压。22年公司毛利率/净利率分别同比变动-3.41/-2.11个百分点至32.47%/15.75%；销售费用率/管理费用率分别同比变动+1.07/+0.16个百分点至12.43%/5.24%；经营