开源证券：商贸零售行业2023年中期投资策略：复苏正当时，顺应消费趋势、把握优质品牌

1.行业回顾2022年社会消费受疫情扰动明显，零售企业经营普遍承压；2023Q1受益线下消费场景恢复，多个细分板块、上市公司业绩显著回暖。此外值得注意的是，行业内横向比较看，具备较强品牌力的黄金珠宝和医美化妆品龙头公司，经营表现持续优于行业整体。2.细分板块梳理分析黄金珠宝：“线下客流销售恢复+加盟商开店”构成贯穿全年的双重业绩弹性；年初以来，行业景气度持续验证的背后，除了消费需求（婚庆、悦己、送礼）的释放外，金价持续上涨也对黄金品类的投资属性（保值增值）带来显著强化。行业竞争格局方面，头部集中仍是主旋律，但除了表观销售数据外，我们认为更值得关注的，是珠宝消费年轻化日常化（弱化了行业周期性）、品牌竞争要素变化（从渠道转向产品）和加盟商代际变迁等几个因素对行业的长期潜在影响和变革机会。医美：2023年以来医美消费持续复苏；行业趋势方面，产品端看“轮廓固定”等引领浪潮、机构端看医美机构客流与盈利能力修复；建议重点关注水光针、胶原蛋白、再生类产品等高景气细分赛道。化妆品：预计行业2023年基调为温和弱复苏，因此需更加关注渠道、品牌的结构性机会；行业趋势方面，围绕大单品打造系列化产品、着墨独特