德邦证券：海泰新光（688677）-2024半年报点评：短期承压，看好下半年环比改善

海泰新光(688677) 投资要点 事件：2024年上半年，公司实现营业收入2.2亿元（-17.7%，同比，下同），实现归母净利润7055万元（-21.02%），实现扣非归母净利润6468万元（-24.55%）。单季度收入降幅收窄，费用投入加大：分季度看，公司Q2实现收入1.03亿元（-13.91%），降幅相比24Q1明显收窄。另外，公司Q2实现归母净利润3211万元（-21.43%），主要系海外建厂、研发费用等持续投入所致，24H1公司销售费用率4.65%（+1.5pct），管理费用率10.91（+0.68pct），研发费用率13.98%（1.21pct）。 前期高基数叠加下游客户降库存导致业绩承压，下半年有望改善：分板块看，公司医用内窥镜器械行业收入1.76亿元（-16.74%），光学行业收入4268万元（-23.13%）。其主要原因系1.2023年上半年美国大客户为新系统的发布持续集中备货，同期基数高；2.备货也造成客户的库存处于较高水平，为了降低库存量，客户放缓了从公司进货的节奏。从客户的公开资料看，其新一代内窥镜系统销售持续增长，对上游镜体、光源的需求有望回升。此外，公司在美