浙商证券：2024年美容护理行业投资策略：医美逐“新”，美妆重“稳”

1、2023年行情复盘：23年初至11.14日，美容护理板块回调约27%，究其原因，消费弱复苏背景下，估值体系下探为主+业绩下调为辅。行业弱复苏，增速放缓→竞争加剧，业绩分化，行业整体业绩增速中枢下移→龙头估值体系下探，普遍对应24年1XPEG附近。2、医美：传统赛道竞争加剧，新兴赛道茁壮成长，医美消费一定程度上呈现“喜新厌旧”的特点，“逐新”已成为消费者和医美医院的共同选择。行业趋势：行业维持较快增长，但主要增量聚焦高端新品。从消费者角度，新品创造新消费需求；从医美医院角度，高端新品利润空间更高。投资思路：掘金新赛道，例如再生、胶原蛋白、减肥针等。医美是典型的产品驱动型，往往由供给创造需求。新品迭代→既挖掘消费潜力，又对部分老产品形成替代。今年龙头增量主要来自高单价新品，如爱美客濡白/如生、华东医药少女针、昊海生科海魅、锦波生物薇旖美。投资主线：24-25年新品占比是衡量公司成长性的重要指标。建议关注①产品完善且预计明年推新：爱美客、华东医药；②产品数量较少但明后年有望积极推新：昊海生科、锦波生物（北交所）；③当前尚未获批但明年首款医美产品有望推出：江苏吴中、巨子生物等。④自营产品占