浙商证券：毕得医药更新报告：论存货周转率优化背后的密码

毕得医药(688073)投资要点解码毕得存货周转率优化：聚焦扩品效率、人效、客户拓展我们认为支撑毕得医药业绩持续高增的是其持续优化的存货周转效率，而存货周转效率优化背后反映的是其管理能力与客户丰富度优势。2021年公司开启国际多中心大规模提前备货，在2021年存货大幅度增长的背景下，2021年公司存货周转率为0.88（YOY-0.14），2022年则回升至0.93（+0.05），扩品激进而周转率稳定，且持续优化。2023Q1公司存货持续扩增至5.75亿元（单季度环比增长约10%），海外区域中心拓展仍在有序推进，我们判断持续优化的周转效率或持续凸显。本篇报告将从“扩品效率、人效、客户拓展”等3个方面解码公司存货周转率持续优化背后的体现的能力与优势。扩品效率：高存货质量、成熟外协模式公司品种数量持续高增，存货质量同步优化。产品型分子砌块的竞争力来源于SKU种类的数量，也来源于扩品的效率。2022年公司总SKU数量达到95000种（YOY+17%），其中分子砌块约8.6万种、科学试剂约0.9万种，2019-2022年SKU复合增速达到25%；2022年公司资产减值损失占存货比例为1.4%（Y