中国工商银行（亚洲）：2025年美债利率大幅波动的原因、经验及前瞻报告

特朗普政府宣布“对等关税”政策前后，美债利率大幅波动，理分析其诱因，并与历史上相似情形对照比较，对于理解贸易摩擦背最下美债利率的走势可提供有益启示。美国总统特朗普4月3日北京时间)宣布“对等关税”政策前后，美债利率“急跌急升"。此轮美债大幅波动波动的原因有:第一，关税摩擦超预期反复，扰动市场恐慌情绪;第二,新发美债拍卖一度遇冷，抬升供给担忧;第三，对冲基金“基差交易”(basistrade)平仓压力加大，美国、欧洲、日本抛压较大;第四，美元资产“避险”信心受损，美国金融市场呈现阶段“股债汇三杀”，日本欧洲债券、黄金受益。