信达证券：电力行业2023电力中期策略报告：煤电周期上行在途，电改引领价值重估

本期内容提要:2023年一季度电力行业基本面回顾：电力需求：3月用电量增速回升明显，居民生活用电拖累需求增速。1-3月，全社会用电量同比增长3.6%，其中3月用电同比增长5.9%。分行业来看，一、二、三产和居民生活用电2023Q1同比分别增长9.7%、4.2%、4.1%和0.2%（其中3月居民生活用电同比下滑5.76%），居民生活用电的低增长拖累一季度整体用电量的增速。暖冬对于居民生活用电影响较大，2月下旬至3月上旬，我国中东部地区气温明显升高，相比常年同期偏暖。从电力消费弹性系数来看，2022年度电力消费弹性系数达到1.2，而2023Q1电力消费弹性则下降至0.8。电力生产方面：新能源发电保持高增速，来水较差导致水电同比大幅下滑。1-3月，全国累计发电量同比增长2.4%。分电源类型看，1-2月火电发电量同比下降2.30%，而3月火电发电量同比增长9.07%，增速大幅提升。1-2月水电发电同比下降3.40%，3月降幅进一步扩大至15.50%，来水较差情况持续。装机及投资情况：风光装机投资快速增长，火电装机投资稳中有升。截至3月底，全国累计发电装机容量同比增长9.1%。其中，火电装机同比