浙商证券：普利制药2022年报及2023年一季报点评：蓄力向上，静待拐点

普利制药(300630)投资要点2022年公司在国内销售渠道调整、疫情影响下净利率有所下降，但现金流回款效率同比改善，我们预计在国内外品种获批加速、国内市场深耕的影响下，公司利润增速、营运效率有望逐渐提升；基于公司在递送设计、壁垒制剂、合规生产等高端制造领域的积累，我们看好公司在高壁垒原料、生产研发合作等领域的拓展潜力，维持“增持”评级。财务表现：收入稳健增长，净利率有所下降公司发布2022年报和2023年一季报，2022年收入18.1亿元，同比增长19.7%；归母净利润4.2亿元，同比增长1%；销售净利率23.3%，同比下降4.3pct。2023年一季度收入3.7亿元，同比增长1.4%；归母净利润1.4亿元，同比下降14.4%；销售净利率37.1%，同比下降6.9pct。成长能力：国内渠道调整、品种获批加速，奠定增长基础收入结构看，2022年公司国内收入15.1亿元、同比增长18.3%、收入占比83.7%；国外收入约3亿元、同比增长27.6%、收入占比16.3%。分产品类别看，急救药、消化道药物、心血管类药物收入增速相对较快，分别同比增长517.3%、52.1%、38.1%，皮肤病类