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东吴证券:工程机械行业点评报告:6月挖机内销韧性凸显,出口高景气延续

发布者:wx****20
2025-07-09
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工程建筑 东吴证券
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东吴证券:工程机械行业点评报告:6月挖机内销韧性凸显,出口高景气延续.pdf
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投资要点 国内市场:6月挖掘机内销增速转正,需求韧性凸显 2025年6月挖掘机销量18804台,同比+13%,其中国内挖机销量8136台,同比+6%,恢复正增长。1-6月国内挖机累计销量65637台,同比+22.9%,整体景气度向上。6月装载机销量12014台,同比+11%,其中国内销量6015台,同比+14%。5月国内挖机销量波动导致市场预期较低,6月已有所恢复,我们认为全年来看工程机械仍能够实现可观增长,主要由于:①当前短期波动主要由于资金到位节奏:下游并非缺乏项目,而是地方政府资金到位率的短期波动影响开工继而影响销量。展望后续,中央资金对应的水利款项将在2025年持续形成支撑,地方政府资金也将随着化债压力逐渐减小而逐步倾斜至工程开工端,农村水利带来的中小挖需求有望成为内需韧性的核心来源。②存量更新替换需求仍在:上一轮挖机上行周期为2015-2023年,按照挖机平均使用寿命8-10年计算,近两年为存量需求集中更换新机节点。 海外市场:出口持续高景气,贸易关系缓和有望带动全球投资情绪升温 2025年6月挖掘机出口10668台,同比+19%;装载机出口5999台,同比+9%。2025年

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