海通国际：天目湖（603136）-公司半年报：1H23收入较1H19增29％，经营稳步修复

天目湖(603136)投资要点：天目湖发布2023年半年报。公司1H23实现收入2.83亿元，相比1H19增长28.74%，毛利率为53.68%，相比1H19下降11.98pct，归母净利润0.62亿元，相比1H19上升16.23%。2Q23公司收入1.63亿元，相比2Q19增长24.27%，毛利率为61.99%，相比2Q19下降8.77pct，环比1Q23增长19.58pct。公司收入增加主要受市场复苏带动；毛利率下降则主因人力成本、折旧、能源、餐饮成本增加，以及新项目投入导致的运营成本增加。分业务：1H23酒店业务收入达1H19的188%。①景区：1H23收入1.73亿元，相比1H19增30.83%，毛利率58.56%，下降7.12pct。②旅行社：1H23收入1.01亿元，相比1H19增37.92%，毛利率0.15%，下降4.48pct。③酒店：1H23收入0.93亿元，相比1H19增87.67%，毛利率36.29%，下降27.59pct。我们判断主因公司近年来落地多个酒店，酒店业务收入和成本有所增加。④温泉：1H23收入0.23亿元，相比1H19减10.53%，毛利率22.84