华安证券：鸿合科技（002955）-“一核”主业全周期布局，“两翼”业务加速落地，盈利能力显著改善

鸿合科技(002955)主要观点：事件：22年公司共实现营业收入45.49亿元（YoY-21.71%），实现归母净利润3.96亿元（YoY+134.44%），实现扣非归母净利润3.18亿元（YoY+141.1%）。23Q1公司实现营收6.53亿元（YoY-27.9%），实现归母净利润0.23亿元（YoY-44.57%），实现扣非归母净利润0.12亿元（YoY-59.04%）。22年受疫情影响营收承压，得益于海运费及面板价格下降，公司盈利能力显著增强22年学校对智能交互面板的采购活动受到疫情影响，22年国内业务收入达22.18亿（YoY-32.3%）；海外教育IWB产品渗透率低、市占率高，且为政策支持领域，自有品牌业务仍保持较高增速，由于代工业务收入有所下降，22年海外业务收入达23.32亿（YoY-8.1%）。随着国内疫情好转，学校采购活动恢复正常，国内收入有望恢复同比两位数的增长。得益于面板成本及海运费成本的降低，2022年公司盈利能力显著提升，国内业务毛利率达29.01%，同比提升6.93pp；海外业务毛利率达29.31%，同比提升10pp；公司归母净利率达8.71%，同比提升5.