财通证券：保险2023一季报综述：资负两端高弹性修复，寿险行业有望迎来趋势性好转，驱动估值中枢提升

核心观点利润：23Q1五家上市险企合计实现归母净利润959.6亿元，同比+68.3%。其中平安、国寿、太保、新华、人保分别同比增长48.9%、78.0%、27.4%、114.8%、230.0%，主要源于2023Q1权益市场表现大幅优于上年同期，且在新金融工具准则下，预计更多资产被归类为FVPL，利润对权益市场弹性更大。平安集团归母营运利润同比-3.4%，寿险及健康险业务同比-2.1%。1）投资情况：长端利率下滑+存量高收益资产到期，上市保险公司净投资收益率普遍下滑。2023Q1国寿、平安、太保净投资收益率分别为3.62%、3.10%、3.20%，分别同比-0.38pct、-0.20pct、-0.80pct，预计源于长端利率下行导致存量固收资产到期后，再配置的资产收益率降低。总投资收益率大幅提升，太保、新华表现优于同业。2023Q1国寿、平安、太保、新华总投资收益率分别为4.21%、3.30%、5.60%、5.20%，分别同比+0.33pct、+1.00pct、+1.60pct、+1.20pct，大幅提升主要受权益市场向好驱动；平安总投资收益率偏低主要源于其在年化投资收益率计算中，仅对存