东方证券：商业贸易行业深度报告：看好跨境电商行业，低基数下业绩反弹，AI驱动下降本增效

核心观点全球电商经历疫情3年波动期后，预计2023年回归长期稳态趋势。1）疫情前全球电商增长稳定：自2015年以来，全球电商市场规模的增长速度持续保持在20%以上，渗透率的提升水平接近线性。2）疫情影响下20年高速增速，21及22年增长退坡：基于多种原因（电商基础设施完善程度不足、电商供给丰富度不足、线下消费习惯惯性较强），全球范围内的线下零售并没有在本次疫情催化下实现永久性的线上化转移，故自2021年起全球电商市场规模增速出现下滑，2022年增速回落至10%以下。3）我们预计2023年及以后全球电商将回到常态化增长：即稳定的渗透率提升及市场规模增长。在经历了疫情扰动的3年后，我们看到主要核心电商区域中除东南亚外（东亚预计随着中国旅游经济的输入后续也将复苏），均已回归至长期的稳态增长趋势中，且已有头部公司呈现复苏趋势。同时，由于2022年的低基数，我们判断行业在2023年将在实现较高的单年度增速。出口复苏拐点出现，跨境出口电商低基数下有望高增。1）出口整体增速23年3月出现复苏：在2021年的整体高基数之上，中国出口增长在2022年压力较大，其中2月及4月增速仅为个位数，且自22年10