天风证券：公用事业行业研究周报：业绩较快增长，经营效率仍有提升空间

本周专题：本周我们选取旺能环境、圣元环保、瀚蓝环境、上海环境、绿色动力、三峰环境和伟明环保共7家垃圾焚烧企业作为样本，对垃圾焚烧板块主要的财务和经营数据进行统计分析。核心观点近年板块业绩快速增长，未来成长仍可期垃圾焚烧行业近年发展较快。截至“十三五”末全国累计在运生活垃圾焚烧厂超过500座，处理能力达58万吨/日。在产能提升的带动下，2017-2020年板块营收规模由115.5亿元提升至223.3亿元，复合增速达24.6%；归母净利润由26.2亿元提升至49.9亿元，复合增速达23.9%。《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》提出，到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。在人口增长、城镇化等因素的驱动下，加之行业内部分公司仍有较高规模的未投运项目，未来垃圾焚烧行业投运产能有望稳步提升，支持业绩进一步增长。盈利能力总体稳定，经营效率有望持续提升近几年垃圾焚烧板块盈利能力总体较为稳定，各公司毛利率均处于合理区间。在生活水平提高带动垃圾热值不断提升的背景下，垃圾焚烧行业吨发电量呈逐年提升态势，2017-2020年分别