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国金证券:麻醉药品量价深度研究:场景不止手术室内,品种不止仿制跟随.pdf |
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投资逻辑:
麻醉药生命周期长,产品格局稳定,其中管制类麻醉药壁垒高,集采风险小。麻醉药生命周期长、迭代速度慢,产品格局较为稳定,与此同时目前麻醉行业呈现以下三个特点:①全身麻醉占比超六成,相较于局部麻醉等技术壁垒高、竞格局更好,相关治疗费用较高;②未来复合麻醉将成趋势,且复合麻醉将带动全麻、局麻以及麻醉辅助用药的协同放量;③麻醉镇痛药多为管制类麻醉药品,且受严格管制。麻醉药又可分为管制类麻醉药品和非管制类麻醉药,其中管制类麻醉药品为红处方,其生产、经营流通和定价都受到国家严格管控,因此集采风险小;而非管制类麻醉药为白处方且竞争格局逐渐恶化,近些年随着部分非管制类麻醉药陆续纳入集采,相关风险逐渐出清。
量:场景不止手术室内,未来麻醉行业将面临手术室内/外需求同时扩张机遇。我国麻醉药物运用场景广阔,市场还有较大想象空间。①手术室内麻醉:我国每年手术量的稳定增长将带动麻醉需求提升,这部分的增量将呈现刚需特性。另外,随着我国专业麻醉医生数量的增加以及微创手术渗透率的提升,手术室内麻醉需求将会有进一步提升空间。②手术室外麻醉:场景一,ICU患者镇痛/镇静需求强烈,床位建设加快推动麻醉放量。场景二
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