信达证券：2023年石化行业中期投资策略报告：全球乙烯产业发展特征及未来趋势展望

乙烯是石化产业之母，产品精细化、原料多元化趋势明显。乙烯是世界上产量最大的化学产品之一，其产量是衡量一个国家石油化工发展水平的重要标志。乙烯作为重要的有机化工基本原料，下游衍生物产品种类众多，产品规模占全球石化产品总量的75%以上，广泛应用于包装、农业、建筑、纺织、电子电器、汽车等领域，是构建现代生产生活的重要物质基础。近年来，受益于新兴产业发展和化工技术革新，以乙烯为原料的新材料应用蓬勃兴起，产业链加快向精细化、高端化方向发展。从生产方式看，乙烯主要有石脑油裂解、轻烃脱氢和煤制乙烯三条工艺路线，原料的可及性决定了全球不同地区乙烯生产路线的差异，目前中国主要以石脑油路线为主、中东和美国以轻烃裂解为主。近年来，由于轻烃裂解路线虽然具有成本低、产品收率高的优势，但原料供应保障情况有限，石脑油与轻烃混合进料这一对生产灵活性及原料保障性更强的方式成为趋势，且其副产物亦更加适合发展下游精细化工，助力产业链丰富度进一步提升。全球乙烯产能扩张动力转换，当前正处于供需双线驱动下的多点开花向需求单向拉升转变的换档期，亚太供需缺口为区域乙烯产能布局带来机遇。优质原料供给扩大和消费需求持续增长是以往推动全球