南京证券：华荣股份（603855）-防爆电器龙头，成长脉络清晰

华荣股份(603855)厂用防爆电器业务潜在增长点较多：防爆电器是指在石油、化工、煤矿、天然气等存在各类易燃易爆气体、粉尘、蒸汽等物质的场所使用的特殊电器设备，防爆电器能够起到避免爆炸产生或将爆炸约束在一定可控范围内的作用，用以保护人员、财产安全。1）存量业务稳步增长。公司厂用防爆电器主要面向石油石化客户，该等客户内防爆电器通常需要在3年内更换，因此存量业务占公司石油石化防爆电器业务的70%左右，每年约维持10%以上的增速，而且属于客户的刚性支出。剩余的30%石油石化行业的资本开支相关，预计近几年维持在高位。2）疫情影响解除，外贸业务有望迎来较快增长。疫情前海外业务增速维持20%左右，2021、2022H1外贸收入基本持平。随国际防疫政策变化，此前延期的工程正逐步恢复，疫情期间积压的需求开始释放，此外出入境管控政策的宽松，也有望加速公司外贸业务回暖。2022年第三季度，外贸实现营收1.86亿元，同比增长25.1%；2022年9月起公司外贸部门参与的招投标量大幅增长，单一招标金额超1000万美元的项目数量超过10个，2022Q4新签1500万美元大额订单。3）产品价值量提升，安工智能销售