华西证券：中国人寿（601628）-寿险行业龙头，负债端量稳质提

中国人寿(601628)重点事件中国人寿披露2023年一季报，实现归母净利润178.85元，同比增加18%；新业务价值同比增长7.7%；新单保费同增长16.6%，其中首年期交同比增加9.4%，十年期及以上首期交同比增长5.1%，占首年期交保费的28.1%。渠道人力量续量稳质升，截至2023Q1末个险人力较年初下滑0.9%，人均首年期交保费同比增长28.8%。主要观点中国寿险龙头，市场地位稳固公司人身险保费市占率优势显著。据我们测算，过往10年，公司人身险保费市占率始终位于行业首位，市场地位稳定。人身险保费增速逐步回暖，2012-2014年间由于公司结构调整、银保渠道新规等影响，公司保费年增速在1.4%左右；2015-2017年间公司保费增速逐渐恢复至两位数水平，此后受行业监管趋严、疫情爆发等影响，保费增速显著放缓。2023年一季度公司保费收入3272.21亿元，同比增长3.9%，实现正长。公司NBV居于行业首位，2020年公司新业务价值实现583.73亿元，并且在全行业NBV规模下滑的情况下，超越中平安成为行业第一并保持地位。2018-2022年公司内含价值复合增速引领行业，我们认为公