浙商证券：中牧股份（600195）-2023中报点评：下游压力传导下业绩短期承压，外延内拓挖掘潜在增长点

中牧股份(600195)事件概述：2023上半年，公司实现营收25.08亿元，同比-3.4%；实现归母净利润2.69亿元，同比+4.6%。其中Q2实现营收14.47亿元，同比-1.8%；实现归母净利润1.28亿元，同比+4.5%。投资要点加大集团客户开发，二季度收入降幅缩窄上半年公司生物制品、兽药、饲料三大业务板块分别实现营业收入4.80、5.86、4.73亿元，同比分别下滑了15.7%、11.2%、4.6%，其中生物制品下滑幅度较大，主要系部分地区政采苗取消，叠加下游养殖亏损冲击，以口蹄疫疫苗生产为主的子公司兰州中牧，和以禽用疫苗生产为主的子公司乾元浩的净利润均出现不同程度的下滑亦反映了疫苗业务经营压力加大；兽药与饲料板块下滑主要系原料药整体市场价格持续下行及多维产品收入下降。面对下游养殖形势的变动，公司仍以提高核心竞争力和增强核心功能为重点，聚焦“药、料、苗”新业务赛道，各业务板块继续加大对集团客户的维护和开发，客户转化率进一步提升，重点产品的销售收入持续增长，带动二季度整体收入降幅缩窄。内拓：推动研发成果落地、扩产项目建成2023年5月，公司与其他研发单位联合研制的牛结节性皮肤病