中泰证券：煤炭中期策略：消费旺季将至，煤价有望上攻

煤价探底接近尾声，高盈利延续。一方面，两轮探底接近尾声，煤价高位企稳。第一轮探底：1月-2月受春节假期需求弱化影响，煤价承压下行至995元/吨后，内蒙古阿拉善矿难爆发，叠加“十四大”召开安检趋紧，煤价止跌回弹至1200元/吨左右。第二轮探底：3月后，淡季来临，叠加进口煤冲击影响，煤价再次回落至1000元/吨左右止跌企稳。两轮探底中底部均维持在1000元/吨左右的高位水平，煤炭行业依然保持较高景气度。另一方面，2023Q1上市煤企降本增效，高盈利水平延续。1）2023年一季度营收环比持平，成本下降驱动业绩环比上涨。34家上市公司单季度的营业收入为3888亿元，环比上升0.4%，同比上升1%；期间费用累计198亿元，环比下降36.5%，同比下降2.0%；实现扣非归母净利润614亿元，环比上升66%，同比上升0.1%。2）经营质量改善，盈利水平提升。34家上市公司2023年一季度销售毛利率平均值为29.6%，环比基本持平，同比基本持平；销售净利率平均值为16.6%，环比提高7.0百分点，同比上升0.8个百分点；ROE均值为4.4%，环比提高1.0个百分点，同比上涨0.2个百分点。吨煤盈利水平