首创证券：厦门国贸（600755）-公司简评报告：持续深耕供应链主业，积极开拓海外新业务

厦门国贸(600755)核心观点厦门国贸是以大供应链管理、金融服务、医疗健康为主的供应链管理商。股权结构稳定，组织结构不断升级。建立“全产业链模式”，通过服务收益、金融收益和交易收益覆盖大宗商品全产业链服务。聚焦供应链管理核心主业，积极拓展健康科技新兴业务。2022年报经营表现亮眼，公司实现营业收入5219.18亿元，同比增长12.30%；归母净利润35.89亿元，同比增长4.41%；净资产收益率15.35%。（1）收入复苏：供应链管理业务实现营业收入5057.73亿元，同比增长10.82%；（2）毛利提升：2022年供应链管理业务结合期货损益后的综合毛利率提升至1.49%，同比增加0.24个百分点。主要由于公司夯实品类优势，拓展新兴业务领域。（3）股息率和分红比例领先可比公司：公司股息率和现金分红比例近几年保持增长，近三年年均分红比例35%且承诺未来三年分红比例不低于30%。按23年7月计22年公司股息率达8.57%，相较2021年增长1.98pct，领先于可比公司。核心主业维持头部优势，健康科技叠加数字化持续赋能全产业链。公司核心品类规模继续增长，增量空间来自于国内的大宗商品供应链