东方证券：游戏行业深度点评：版号节奏加快带来产品波峰后置，预期23Q2节奏逐渐好转

核心观点23Q1传媒行业（申万）指数涨幅34.24%，处于领先位置。而传媒行业的细分行业中，游戏Ⅱ（申万）指数涨幅64.75%。23Q2有望看到更多新游贡献增长。23Q1新游戏上线较少，老游戏《王者荣耀》、22年上线的游戏《蛋仔派对》贡献主要增量。拿到版号的新游戏在今年才陆续开始付费测试，然后上线，故今年Q1游戏增量驱动力不足，而这一问题将在Q2得到缓解，有望看到更多拿到版号的新游线上贡献增量。出海层面，神州泰岳旗下壳木游戏出海表现较好，排名持续拉升。23Q1来看恺英网络、三七互娱、神州泰岳、世纪华通、姚记科技、宝通科技、掌趣科技等利润增速较好。三七互娱销售投放下降显著；神州泰岳主要系老游戏《旭日之城》持续拉升；恺英网络传统优势传奇类游戏依然流水可观；姚记科技22年11月上线的自研3D捕鱼游戏《捕鱼新纪元》表现良好，海外运营的休闲养成类游戏较多，排名靠前。4月来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、腾讯控股因为新游戏上线的关系，获得不错的23Q2环比流水增长基石。23Q2还有网易《逆水寒》、《超凡先锋》，吉比特《住宅梦物语》、《这个地下城有点怪》，神州泰岳《Everland》，宝通科技《起