中邮证券：宁德时代（300750）-业绩再超预期，盈利稳健改善

宁德时代(300750)投资要点事件：宁德时代披露2023年半年报。业绩再超预期，利润同比大幅度增长。2023H1，公司实现营收1892.46亿元，同比+68%；实现归母净利207.17亿元，同比+154%；实现扣非归母净利175.53亿元，同比+149%。增利效果明显，利润增速大于营收。非经常损益项目主要包括政府补贴28.5亿元、非流动资产处置损益11.3亿元等。动力储能毛利双双修复。2023H1,公司动力电池系统毛利率20.35%，同比增长5.3pcts；储能电池系统毛利率21.32%，同比增长14.89%；公司成本管控优秀，产品定价机制趋于成熟，上半年电池业务毛利率相比2022年修复明显。我们测算公司2023上半年电池出货超170Gwh，单价在0.95-1元/wh,单位毛利约0.2元/wh。二季度盈利109亿，单瓦盈利稳定。23Q2，公司实现营收1002亿元，环比+13%，同比+56%；实现归母净利109亿元，环比+11%，同比+63%；单季度毛利率21.96%，环比+0.69pcts。我们测算公司2023Q2电池出货约100Gwh，按照总口径计算，单位归母净利约0.11元/wh