东方证券：汽车与零部件：一季度行业经营分析及投资策略-成本上升背景下，优质公司盈利能力仍实现改善

核心观点一季度整车行业收入及盈利均超越19年同期水平。虽受疫情影响，但2020年整车行业营收与利润与2019年基本持平，2021年一季度整车营收2.12万亿元，同比提升66.9%，与2019年同期相比增长11.0%；利润总额1320.8亿元，与2019年一季度相比增长20.5%。虽然受芯片供给影响，2021年一季度整车行业收入及盈利均超越2019年同期水平。一季度毛利率14.86%，同比提升1.25个百分点，利润率6.24%，同比提升4.59个百分点，整车公司盈利能力同比改善，其中乘用车公司改善明显。在成本上升及会计政策调整背景下，部分公司盈利能力仍实现同比改善。一季度整车行业ROE为2.0%，同比增长2.11个百分点，环比增长0.79个百分点。零部件行业ROE2.81%，同比增长1.62个百分点，环比增长2.90个百分点，已恢复至疫情前水平。较多车企的毛利率受到会计新准则的影响，同时大宗原材料涨价导致成本增加，在此不利因素影响的背景下，14家车企中有仍8家企业实现毛利率同比增长，如金龙汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团等。存货：细分子行业周转率不同程度提升。一季度整车行业存货量同比增