中泰证券：星源材质（300568）-全球锂电隔膜龙头，单平净利稳步提升

星源材质(300568)锂电隔膜头部企业，完善全球战略布局。公司成立于2003年，经过近二十年的发展，星源材质形成了以深圳总部为中心，以深圳、安徽、江苏、欧洲四大生产基地为依托，深圳、日本大阪及德国等研发中心并存的全球战略布局。公司的产品涵盖锂电池干法、湿法、涂覆隔膜，是全球产品种类最多、质量最优的锂电隔膜企业之一。近两年毛利率稳步提升，受益产品和客户结构优化。2021-2022毛利率逐步回升，2022年公司毛利率为45.57%，同比+7.77pct，净利率为25.95%，同比+10.63pct，原因主要是，公司加大了海外市场开拓力度，持续优化客户和产品结构，同时公司致力于提高生产稳定性与生产效率，推动成本降低。干湿法产能均有提升，隔膜产量快速增长。2019-2022年，公司湿法隔膜产能从5.4亿平/年提升至13亿平/年，干法隔膜产能从6亿平/年提升至10亿平/年。根据公司战略规划，到2026年,公司产能将达到100亿平方米，位居全球行业领先地位。2019-2022年，公司隔膜产量从3.5亿平提升至17.3亿平，增速维持在40%以上。隔膜产销率多年保持高位，单平净利稳步提升。2019-