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信达证券:环保行业2025年中期策略报告:运营类资产具备绝对收益价值,国产替代及智能化赋予板块新活力

发布者:wx****26
2025-07-11
2 MB 33 页
新零售 信达证券
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信达证券:环保行业2025年中期策略报告:运营类资产具备绝对收益价值,国产替代及智能化赋予板块新活力.pdf
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本期内容提要: 行情回顾:截至5月9日收盘,水治理板块上涨3.75%,水务板块上涨1.79%;大气治理上涨2.58%;固废中环卫上涨8.48%,垃圾焚烧板块上涨1.26%,资源化板块上涨2.89%,固废其他板块上涨3.64%;环保设备板块上涨4.48%,检测/监测/仪表上涨2.48%;环境修复上涨4.53%。 运营类资产盈利稳定,绝对收益价值凸显。随着十年期国债收益率持续下行,化债持续推进,环保板块中运营类资产水务&垃圾焚烧盈利稳健上行,现金流持续向好,叠加公用事业市场化改革,我们认为有以下三条投资主线:一是红利属性:2024年水务和垃圾焚烧板块行业扣非归母净利润同比提升9.3%、12.1%,自由现金流进一步好转。行业平均分红比例分别提升至35%、46%,2025年平均预测股息率达到4.2%、3.96%。分红比例高、股息率高的运营类公司具备绝对收益价值。二是成长属性:公用事业化改革背景下,水价调整为水务公司带来业绩弹性;水价偏低区域的上市公司,有望迎来水价上调。此外,出海+数据中心协同等有望为垃圾焚烧带来估值重塑。三是困境反转:化债持续推进,部分上市公司应收账款已出现改善迹象,未来仍有

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