浙商证券：科伦药业2022年报及23Q1点评报告：营运效率提升或贯穿全年

科伦药业(002422)2022年公司归母净利率提升、应收账款周转率向上，展望2023年，我们持续看好公司ADC新药联用&单药临床进展、诊疗复苏下制剂销售增长提速、大输液及仿制药品种持续升级，我们预计公司2023年仍在净利率提升、营运效率向上的轨道。财务表现：2023Q1利润高增长公司发布2022年报及2023年一季报，2022年收入189.1亿元，同比增长9.5%；归母净利润17.1亿元，同比增长55%；销售净利率9%，同比提升4pct。2023年一季度看，收入56亿元，同比增长25%；归母净利润8.1亿元，同比增长178.1%；销售净利率17.1%，同比提升11pct。我们认为，公司2023年一季度利润增速好于我们的预期。成长能力：看好ADC项目推进、诊疗复苏下制剂增长提速分业务板块，2022年输液收入94.5亿元、同比下降3.6%、收入占比50%，非输液收入82.7亿元、同比增长16.2%、收入占比43.8%，研发项目收入7.5亿元、同比增长4592.1%、收入占比4%。分业务板块看成长性：①输液业务：产品结构优化，诊疗复苏、集采增量下，预计稳健增长。根据公司年报，2022年输液