华西证券：百润股份（002568）-Q1利润大超预期，全年基本面奠定高增

百润股份(002568)事件概述公司发布22年年报和23年一季报，22年实现营业收入25.93亿元，同比持平；归母净利润5.21亿元，同比-21.7%；23Q1实现营业收入7.60亿元，同比+41.1%；归母净利润1.88亿元，同比+104.7%。收入符合市场预期，利润大超市场预期。分析判断:预计预调酒中强爽拉动整体增长，大单品持续放量22Q4/23Q1分别实现营业收入9.48/7.60亿元，分别同比+39.5%/+41.1%，其中23Q1预调酒实现6.74亿元，同比+46.7%，我们认为主因强爽自22年9月爆量以来，渠道广度和知名度大幅提升带来的持续旺销拉动，贡献了22Q4+23Q1较快收入增速。截至2022年年末，期末总经销商数量2193个，同比净+305个，其中华北/华东/华南/华西期末经销商数量分别472/548/664/509家；分别环比+146/+34/+84/+41家。我们认为强爽起量初期，基本依靠微醺经销商实现快速铺货，而随着强爽的火爆有望吸引更多目标消费群体从而实现渠道网点的进一步扩张，预计全年增长确定性较强，强爽势能有望延续。23Q1合同负债2.22亿元，同比+40