东方证券：汽车行业1季度经营分析及投资策略：部分零部件及商用车盈利改善明显

行业盈利端短期承压。整车行业2022年营收同比略有增长，利润端基本持平。2023年1季度整车行业营收2.14万亿元，同比微增0.7%；利润总额819.4亿元，同比下滑28.7%，盈利端下滑预计主要受到乘用车市场竞争加剧、车企促销力度提升等影响。1季度乘用车公司盈利水平分化，商用车公司盈利大幅改善。14家整车公司均实现正盈利。乘用车公司盈利水平分化较大，比亚迪、长安汽车归母净利润同比增长。商用车公司整体盈利水平大幅改善，宇通客车、金龙汽车、中通客车、福田汽车、中国重汽等盈利均实现50%以上同比增长。1季度商用车及部分零部件公司盈利能力改善明显。2022年整车行业ROE为6.06%，同比提升0.6个百分点，零部件行业ROE为6.74%，同比下降0.6个百分点。1季度乘用车公司毛利率表现分化，比亚迪、江淮汽车、上汽集团、长安汽车等毛利率同比提升；货车公司中江铃汽车、中国重汽等毛利率表现较好；客车公司中通客车、宇通客车毛利率同比分别提升10.3、6.5个百分点。1季度铝、钢等大宗原材料价格以及海运费价格等同比显著回落，带动多数零部件公司整体毛利率实现回暖。存货：行业整体周转天数增加。2023年