东方证券：深信服（300454）-持续实施降本增效战略，XaaS战略持续推进

深信服(300454)核心观点事件：公司发布2022年报，全年实现收入74.13亿（+8.9%），归母净利1.94亿（-28.8%），扣非净利1.0亿（-23.3%），其中Q4实现收入26.65亿（+9.7%），归母净利8.91亿（+120.0%），扣非净利9.00亿（+160.9%）。公司还发布23Q1季报，23Q1实现收入12.13亿（+6.0%），归母净利-4.12亿（+20.4%），扣非净利-4.26亿（+26.5%）。受疫情影响全年收入实现平稳增长，其中云计算业务增长较快。分业务来看，网络安全业务、基础网络和物联网业务收入分别达到38.98亿、6.58亿，同比增速分别为5.7%、-11.0%。云计算及IT基础设施业务在公司云化战略下收入达到28.6亿，同比增长20.2%，实现较快增长。分行业来看，政府及事业单位、企业两大行业分别增长6.0%、9.2%至36.25亿、28.60亿，占收入比例48.9%、38.6%。金融及其他行业增长21.2%至9.28亿，占收入比例12.5%。收入与利润增速不匹配主要系毛利率下降、费用增加所致。2022年度公司综合毛利率为63.8%，同比下降1