浙商证券：证券行业深度专题：中国特色估值体系：券商重估

1、券商是否属于中特估我们认为能够提供真实分红收益、盈利能力改善且低估的央企有望进行价值重估。证券板块中国有券商（包括中央国有和地方国有）数量占比为74%，国有券商市值占比为78%，和30个申万一级行业相比，国有券商的数量、市值占比分别排名第3、第6。其中，中央国有券商的数量与市值占比分别为20%/34%，与“中特估”相关度高2、为何能受益于中特估板块估值极低：从估值分位数来看，当前证券板块PB、PE估值分别位于十年10%/27%分位，在和其他30个申万一级行业比较中分别排名第7、第11。板块内部比较，国有券商的平均PB估值为1.52倍（其中中央国有1.61倍，地方国有1.45倍），非国有券商平均PB估值为2.57倍（剔除东方财富的平均估值为1.80倍），国有券商估值更低。和其他30个申万一级行业相比，证券板块ROE排名第17，但是PB、PE分别排名第27/21，大幅落后于ROE排名。ROE能够向上：1）短期：2023年券商经营环境好转，上证综指年初至今上涨7%，2-4月市场日均股基成交额环比增速分别为4%/3%/21%，2-3月新发基金份额分别环比增长117%/63%，4月末两融余额