山西证券：家居行业22A&23Q1业绩综述：家居行业需求复苏在即，盈利能力修复可期

投资要点：2023年以来家居用品板块走势先扬后抑，板块当前估值处于近三年底部。2023年至今（截至5月12日），SW定制家具、SW成品家居板块分别累计下跌3.0%、6.5%，分别跑输沪深300指数4.7、8.2pct，逐月来看，受益于年初新房及二手房销售高频数据表现亮眼，板块估值修复行情持续演绎，家居板块在今年1-2月表现较好，前两月累计涨幅分别达到20.6%、15.5%，3月开始板块持续回调，主要受到市场对1季报预期悲观影响，以及4月开始新房及二手房销售数据增速环比回落影响。估值方面，截至5月12日，SW家居用品PE-TTM为24.36倍，较2023年初的28.52倍小幅下滑，处于近三年估值水平的底部位置，投资价值显现。定制家具：2022年盈利能力小幅提升，23Q1行业经营触底：营收方面，22A，定制家具行业实现营业收入549.73亿元，同比基本持平，2022年，行业外部环境压力较大，但定制家具企业经营仍然具备亮点，1）整装渠道收入高速增长；2）家居品类融合带动客单价继续提升；3）第二梯队家居企业保持门店快速扩张。23Q1实现营收85.80亿元，同比下降13.4%，主因国内疫情影响前