申港证券：中小房企机会盘点：拾珠 寻找下一个优等生

投资摘要：行情回顾与展望：中小市值房企同样能规模扩张回顾第一轮地产行情：资金充裕房企把握弯道机会，获取优质地块，实现规模扩张并正向循环，行业站位提升格局重塑主导个股间分化；累计涨幅与拿地强度关联度最高，销售、拿地同比增速稍弱；展望年内交易逻辑：第一阶段市场关注点由拿地向销售规模增长的业绩兑现转移，关注相关房企销售表现；在销售呈点状复苏城市分化格局下，房企拿地均聚焦核心城市，导致取地不确定性大幅提升，由一阶段销售增长向第二轮拿地增长的二阶段逻辑变得不再清晰；旧逻辑不确定性增强背景下，我们认为中小市值房企性价比或将被放大：总量来看，民企离场的空缺的市场空间大于销售规模下滑幅度，也高于头部房企的规模扩张水平，中小房企有扩张机会；数据端，2023Q1TOP50房企中中小房企拿地金额占比31%，拿地端开始观察到其身影；市场面，中小市值房企的关注度相对低，体量轻，或有更大预期差与成长机会；行业内部来看，随着拿地策略趋于雷同，摇号取地成为普遍现象，一定程度削弱了头部房企的出价能力而提升了中小房企的取地机会。中小市值房企评估：盘点30家中小房企的销售拿地变动、安全性、经营表现评估框架：基于市场最为关注