开源证券：非银金融行业周报：券商估值见底，看好财富管理方向和龙头标的

周观点：券商左侧布局时点已至，看好财富管理方向和龙头标的我们认为券商板块2020年9月开始出现持续跑输指数的原因在于边际交易层面，机构化及机构头部化趋势、中证金减持、券商弹性弱化共同影响，而背后核心是估值未与ROE匹配。目前头部券商估值基本见底，ROE/PB比率接近银行龙头股，左侧布局时点已到。财富管理有望成为驱动行业ROE和估值提升的重要边际变量，看好财富管理方向和低估值的龙头标的。券商：估值开始与ROE匹配，看好券商三类标的（1）40家上市券商2021Q1实现归母净利润422亿，同比+27.3%，符合我们预期，年化ROE达到8.9%，较2020年8.4%进一步提升。TOP6券商2021Q1扣非净利润增速达到39%，年化ROE由2020年的8.8%进一步升至10.2%，明显优于上市券商平均水平。（2）2020年9月开始券商持续跑输大盘，交易端多层原因是主要边际催化因素，背后本质原因是估值与ROE不匹配。目前头部券商估值已回到匹配位置，目前TOP6券商PB降至1.24倍，年化ROE已站上10%，ROE/PB比率升至8.39%，与头部银行接近，券商左侧布局时点已到。（3）目前时点我们看好