开源证券：食品饮料行业周报：调味品压力仍存，白酒信心持续恢复

行业周报核心观点：调味品略显平淡，五一节白酒旺销进入二季度以来，调味品整体表现平淡。原因在于，一是2020年4月疫情得到控制后，一季度补偿性消费在二季度显现，导致基数较高；二是2020年底部分企业为完成全年任务目标加大年底冲刺，年初库存偏高，且一季度维持高库存状态；三是2021年初受局部区域疫情影响，餐饮业尚未恢复正常水平，相关行业均有影响。此外社区团购的兴起在个别市场对终端价格起到扰动作用，也部分程度降低渠道积极性。对此多家企业采取措施来应对：一方面4月加大线下市场费用投入力度，通过地推、促销等方式协助渠道加快动销速度去库存；另一方面严控市场价格，维护市场秩序稳定。随着餐饮逐步恢复，市场旺季到来，行业压力应会有所减轻。五一假期白酒市场呈乐观态势，劳动节虽非白酒传统消费节日，但可观察到消费信心恢复充分，有利于渠道对端午、中秋等旺季情绪提振，目前淡季酒企基本都在控货挺价状态，茅台、五粮液、国窖、洋河、今世缘等品牌库存仍然较低，随着消费信心恢复和价格上涨，下半年渠道仍有补库存空间。高端白酒表现较为稳健，需求基本恢复。五粮液处于控货状态，低库存背景下未来仍以挺价为主，配额内外打款价格的差别推