中银证券：化工行业2020年报及2021年一季报综述：景气持续上行，新增投资放缓

2020受疫情影响行业营收下滑，后盈利能力触底回升。2021Q1行业景气上行，不仅较2020Q1扭亏为盈，且较2019Q1同样大幅增长。展望下半年国内外需求将继续复苏，当前估值合理偏低，维持行业强于大市评级。支撑评级的要点2020年受到新冠疫情及原油价格大幅波动的影响，全行业营收整体下滑，收入合计41253.14亿元，同比下降16.73%，归母净利润1398.51亿元，同比增长22.36%。但全年行业毛利率、净利润、ROE等均触底回暖。从在建工程角度来看，2020年化工行业在建工程为4126.99亿元，同比增长2.42%。剔除涤纶板块后，2020年化工行业在建工程为2930.15亿元，同比下降9.08%。2021年一季度大宗商品价格上涨，全行业实现营业收入11734.52亿元，同比增长22.04%，但较2019年一季度基本持平。归母净利润实现740.88亿元，与2020年一季度相比扭亏为盈，与2020年四季度当季环比增速121.10%，即使与2019年一季度相比增速也达到了79.64%。全行业毛利率、净利润继续提升，ROE为3.43%，同比提升3.66%。行业新增投资放。2020Q1化