国联证券：化工行业：需求修复加政策利好，清洁能源产业链迎机遇

事件：42家A股上市石油石化公司2020年报及2021一季报公布，2020年行业归母净利润微增，2021Q1行业净利润加速增长。投资要点：石油石化行业20年业绩逐季修复，21Q1呈现加速增长以不包括中国石油、中国石化在内的42家石油石化公司为样本，其2020年整体营收同比微增1.56%，归母净利同比微增0.82%；2021Q1营收较2019Q1增长37.71%，归母净利相对2019Q1大幅上升225.97%，呈现强劲增长。42家公司整体（剔除负值）的平均市盈率为17.50X，相对全部A股市盈率溢价4.10%，处于近年较低位置，其整体PB为2.27X，相对全部A股市净率溢价26.11%，也处于历史低位。2021Q1石油石化行业资产负债率居高位，经营性现金流净额回正以上述42家公司计，截至2021Q1末，行业总资产与负债总额分别比2019年同期增长33.95%与38.46%，行业资产负债率为64.02%，比19年同期提升2.08个百分点，环比增加0.30个百分点，处于历史高位。季末银行贷款负债环比增加2.84个百分点，整体呈升高趋势；经营性负债占比环比下降1.15个百分点，处于历史低位。石