财通证券：中国太保（601601）-净利润同比+27%，NBV同比+16.6%表现亮眼，长航行动逐步释放转型动能

中国太保(601601)摘要：公司负债端向好趋势显著，短期来看，3.5%预定利率下调预期下，公司由于主销增额终身寿险，Q2业绩弹性或会较高，预计Q2NBV同比+20%以上，H1增速有望进一步向上修复至20%左右，全年NBV增速有望达11%；资产端，经济复苏预期增强情况下，公司资产端有望修复加快。整体业绩：新会计准则下23Q1净利润（116亿元）同比+27.4%，主要源于权益市场向好带动投资收益大幅好转。净资产较年初+26.4%，一方面由利润高增驱动，另一方面，I17下当期利率变动对于净资产影响增大（贴现率等经济假设变动带来的负债变化可选择计入OCI，3月末10年期国债收益率较上年末微升1.75bps）。22年同期数据按照I17准则回溯，未按照I9准则回溯，回溯后的数据净利润大幅提升，保险业务收入大幅下滑，资产、权益小幅下滑：1）新准则下22Q1实现保险服务收入611.92亿元，较去年披露的1496.54亿元保险业务收入减少59.1%。2）22Q1净利润较去年披露值相比+67.9%（+37亿元），预计主要源于I17准则下：非经济假设调整带来的与未来服务有关的变动由合同服务边际吸收，增厚了