西南证券：公牛集团（603195）-23年年报及24年一季报点评：龙头本色尽显，业绩增长靓丽

公牛集团(603195) 投资要点 业绩摘要：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收156.9亿元，同比+11.5%；实现归母净利润38.7亿元，同比+21.4%；实现扣非净利润37亿元，同比+27.5%。单季度来看，2023Q4公司实现营收40.9亿元，同比+13.3％；实现归母净利润10.6亿元，同比+27.8%；实现扣非后归母净利润10.8亿元，同比+36.4%。2024Q1公司实现营收38亿元，同比+14.1％；实现归母净利润9.3亿元，同比+26.3%；实现扣非后归母净利润8.2亿元，同比+26.7%。2023年公司拟向全体股东每股派发现金股利3.1元（含税），合计拟派发现金红利27.6亿元，现金分红率为71.4%；同时向全体股东每股以资本公积金转增0.45股，转增后公司总股本为12.9亿股。 运营效率提升，盈利能力持续优化。2023年公司整体毛利率为43.2%，同比+5.2pp。其中2023Q4毛利率为46.8%，同比+5.8pp。得益于原材料价格下行，以及公司推进数字化变革，强化成本管控，运营效率提升，各品类毛利率不同程度改善。分产品看，2023