申港证券：能科科技（603859）-“能”效比翼翱翔天 “科”技创新领航帆

能科科技(603859)投资摘要：能科科技:坚定地向智能制造业务方向转型能科科技以工业电气业务起家，并成功向智能制造方向转型。公司近90%的营收来自于智能制造，并聚焦于央企重工、高科技电子与5G、汽车与交通运输、装备制造等高端制造业。从工业软件产品代理、系统集成开发，到形成特定领域解决方案，再到构建云原生生产力中台助力制造业企业云化转型，公司智能制造战略线愈加明晰。能科位于工业软件、智能制造、军工信息化等高确定性赛道的交汇点。短期视角看，22年制造业利润出现大幅下滑的背景下，我们预计对企业数字化的投入将会产生阶段性的负面影响。但从过往工业软件规模增长与制造企业利润增速间的关系，以及考虑工业软件规模自身22年低基数的效应，我们判断影响程度可能总体有限。而从中长期视角，当前我国工业软件行业发展程度未能与整体工业化进程完全匹配，工业软件的渗透比率仍有足够的向上空间。中观层面，在人口红利减弱、人均薪酬呈明显上升趋势、生产力增速不及劳动力成本增速的背景下，制造业企业内生的降本增效诉求催生了对智能制造相关解决方案的需求。而围绕两化融合的顶层政策亦持续推动智能制造产业发展。能科的下游央企重工客户集中