首创证券：索通发展（603612）-公司简评报告：存货减值拖累业绩，阳极+负极多项目在建打造高成长性

索通发展(603612)核心观点存货减值拖累22Q4及23Q1业绩。2022年公司实现营业收入194.01亿元，同比增长105.12%；实现归母净利润9.05亿元，同比增长45.99%；扣非归母净利润9.01亿元，同比增长46.66%。2023年Q1公司实现营业收入42.22亿元，同比增长32.54%；实现归母净利润-2.73亿元，同比下滑272.68%；扣非归母净利润-2.74亿元，同比下滑276.88%。由于石油焦、阳极等价格下跌，公司分别在2022年及2023年一季度分别计提资产减值损失2.22和2.91亿元。预备阳极龙头，产能持续扩张。公司目前预焙阳极在产产能282万吨，规划2025年末签约产能达到500万吨。目前陇西索通30万吨铝用炭材料项目及山东创新34万吨预焙阳极在建设中。公司积极向上游原料端延伸，湖北枝江100万吨煅烧焦项目和山东创新30万吨煅后焦项目建成后有助于进一步降本增效。公司阳极多为与电解铝厂合资建设，且布局合理，规模优势及高开工率下生产成本低于行业平均水平。负极项目建设有序推进，产业协同打造低成本优势。欣源股份收购已完成，4万吨石墨化项目已建成通电，目前处于试