华西证券：CXO行业2020年报&2021Q1跟踪报告：CXO行业继续维持高景气度，中长期继续战略性推荐、不容忽视的国内强β

行业继续维持高景气度：参照核心跟踪指标（美国FDA新药获批数量、国内CDE受理新药临床申报数量，以及全球TOP20跨国药企研发投入及美国一级医疗健康投融资增长情况、国内A股存量药企研发投入，及核心Biotech企业研发投入），整体维持判断全球及国内医疗健康研发投入继续维持高景气度。A+H核心CXO公司2020年报财务数据分析：行业高景气度延续，不容忽视的国内强β核心CXO公司继续呈现高景气度：统计15家A+HCXO公司2020年合计实现营业收入438.7亿元，同比增长42.0%，且统计9家CXO公司2021Q1合计实现营业收入94.3亿元，同比增长53.7%，继续延续超高速增长。工程师红利下带来全球产业链转移和国内高β，共同驱动行业估值中枢上移：全球化产业链转移持续，尤其是在疫情催化下，实验室业务、CDMO业务有望加速转移：CXO公司海外客户收入合计为274.58亿元，同比增长28.5%，继续延续高速增长的趋势；不要忽视的国内强β，全球化CXO公司持续为国内创新赋能：CXO公司国内客户收入合计为116.39亿元，同比增长44.0%，尤其是国内强β代表的昭衍新药、美迪西均呈现超高速增长。