国信证券：神火股份（000933）-煤炭业务拖累业绩，铝冶炼利润有望扩大

神火股份(000933) 核心观点 2024H1公司归母净利润下降17%。2024H1年实现营收182亿元（同比-4.6%），归母净利润22.8亿元（同比-17%），扣非归母净利润21.6亿元（同比-21.3%），经营活动产生的现金流量净额40.69亿元。 公司盈利下降主因煤炭板块量价齐跌，2024上半年煤炭产量322.75万吨，同比减少57万吨，由于产量下降，成本相对抬升，2024H1煤炭营业成本785元/吨，比2023年增加150元/吨。2024H1煤炭销售价格同比下降133元/吨，上半年煤炭板块毛利润同比减少12亿元。 电解铝板块三季度可能承压，上半年氧化铝现货价格在3500元/吨（含税）下半年至今价格为3900元/吨，因此铝板块在三季度面临成本上行压力；二季度铝均价20500元/吨（含税），下半年至今为19500元/吨左右，因此三季度电解铝板块面临利润收缩压力。如近期我们外发的行业快评，认为三季度是铝行业冶炼利润最差的时候，往后看铝价有回升趋势，氧化铝价格有回落趋势，铝冶炼利润将重新走阔。 公司未来发展主要看新疆神火的强链补链。提高绿电比例：今年2月份，公司与中国电力设立合资公