浙商证券：医药生物新股系列专题报告：内镜耗材再添成员，安杰思科创板上市

事件：2022年3月28日，安杰思通过科创板注册申请，并于2023年5月10日开启申购，发行价格为125.80元/股。本次公司拟首次公开发行股票数量为1447万股，占发行后总股本比例为25%，发行后总股本为5787.0971万股，预计募集资金总额约为18.2亿元。安杰思：专注消化内镜耗材，产品对标南微医学从产品结构和收入体量来看：公司主营产品与南微医学重合度较高（2022年，两公司相同业务板块，安杰思收入3.5亿，占总营收94.1%，南微医学收入13.4亿，约为安杰思的3.8倍，占总营收67.6%，），其中止血闭合类、EMR/ESD类以及活检类均为两家公司前三大业务。从财务表现来看：①收入及利润弹性较大：2020-2022年间，疫情不同程度影响下，安杰思表现出较强恢复弹性，收入及归母净利润复合增速均快于行业可比公司。②盈利能力快速提升：2018-2022年，公司毛利率由58.7%快速提升至68.1%，净利率由30.6%提升至39.1%，均达到近5年来最高点。③营运能力：疫后快速提升。2017-2022年，公司固定资产周转率快速提升，达到历史最高点，此外，2022年，公司固定资产周转率、