中原证券：食品饮料行业2023年一季度业绩分析：业绩指标全面改善，经营呈现积极态势

投资要点：20231Q，食品饮料板块的营收增长修复较好。其中，预制食品、保健品、啤酒、软饮料增幅走阔，录得双位数的较高增长；而白酒和烘焙食品的销售增长维持在较高水平，波动不大。相比2015至2023年同期均值，20231Q预制品、保健品、啤酒、软饮料的收入增长较过往仍有提振，白酒和烘焙食品的收入增长与过往基本持平，而调味品、乳制品的收入增长有所放缓。20231Q，上市公司的成本压力进一步回落，表现为收入和成本增幅落差收敛，成本增长缓于收入增长。其中，饮料制造类上市公司的成本压力相对较小，一季度上市公司的成本增速已经降至收入之下；而食品制造类上市公司的成本压力相对较大，但从一季度的情况来看，成本压力的峰值已经过去，表现为收入增长和成本增长之间的落差较过往的八个季度显著收敛。20231Q，食品制造、啤酒和软饮料板块的存货周转率同比提升，且较2020、2021年同期也有所上升，趋势上呈现积极态势。20231Q，白酒、调味品和乳制品的存货周转率下降：20211Q达到动销峰值后，20221Q和20231Q白酒和乳制品的存货周转率连续下降；调味品板块的存货周转率较2021、2022年同期下滑，回落