浙商证券：证券Ⅱ行业专题报告：半年度策略：业绩向上，价值重估

投资要点经营展望23Q1券商业绩高增主要由投资增长驱动，随着成交、两融数据继续提升，IPO规模好转，轻资产业务收入将较23Q1改善，继续看好2023年行业业绩修复。（1）交投活跃度高：2023年1-4月日均股基成交额分别为0.97/1.00/1.04/1.26万亿，成交额逐月提高。4月日均股基成交额同比增长31%，环比增长22%，5月初以来日均股基成交额为1.16万亿，同比增长27%，交投活跃状态有望延续。（2）风险偏好提升：年初以来权益市场上行，投资者风险偏好开始提升。截至2023年5月12日，市场两融余额较年初增长5%，4月初以来微增0.4%。4月以来日均两融余额为1.63万亿元，较去年同期增长2%。2-4月新发基金中股票+混合型基金发行份额分别为289/462/249亿份，同比增速分别为42%/14%/77%。（3）一级市场好转：截至2023年5月12日，4月初以来市场IPO承销规模为771亿元，同比下滑10%，降幅较23Q1（-64%）已大幅收窄，全面注册制落地后预计承销规模将改善。跟投收益方面，随着市场环境回暖，券商科创板跟投数据好转，2022年几家头部券商均出现跟投亏损，2