中国银河：农林牧渔行业4月行业动态报告：黄鸡价格修复，后周期需求提升

猪肉价格震荡下行，CPI同比小幅上涨21年3月我国CPI同比+0.4%，其中食品项同比-0.7%，食品中猪肉同比-18.4%。3月CPI环比为-0.5%。期间猪肉价格基本处于震荡下行态势，影响CPI猪肉环比下降10.9%。3月我国农产品进口金额为175.92亿美元，同比+22.31%，出口金额为63.35亿美元，同比-0.45%，贸易逆差112.57亿美元，同比+98.16%。黄鸡价格4月震荡下行，全年均价修复根据新牧网数据，21Q1我国黄羽鸡均价为7.68元/kg，20年同期5.16元，同比+48.84%，价格恢复态势显著。4月以来受生猪价格下行影响及黄羽鸡短期供需关系影响，整体价格呈现震荡下行趋势，4月均价为7.38元/kg，环比3月下行2.89%。我们认为短期波动属于正常状态，持续看好全年均价回归。在成本层面，受上游豆粕、玉米等原材料价格高位影响，行业内饲料成本有所上行，带动整体养殖成本上行，一定程度上挤压盈利空间。后周期需求提升，市场关注度回归中猪周期已处于下行过程中，此时后周期的优势将逐步显现。我们再次重申动保投资逻辑：1）养殖存栏回升带来疫苗销量提升，即基数变大；2）规模化