西南证券：迪阿股份（301177）-短期业绩承压，静待渠道经营拐点

迪阿股份(301177)投资要点业绩摘要：公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营收36.8亿元，同比下降20.4%，实现归母净利润7.3亿元，同比下降44%；单Q4来看，公司实现营收6.4亿元，同比下滑47.3%，实现归母净利润-0.4亿元，同比下滑113.9%。2023年Q1公司实现营收7.1亿元，同比下降42.3%，实现归母净利润1亿元，同比下降73.2%，受镶嵌需求下滑影响，业绩有所承压。销售费用率提升明显，短期盈利能力承压。2022年公司毛利率为69.8%，同比下降0.4pp。费控方面，2022年公司总费率达44.2%，同比增加13.1pp，分别来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为38.6%/4.5%/0.5%/0.6%，分别同比+12.3pp/+0.7pp/+0.1pp/+0pp，销售费用率显著提升主要由于报告期内公司门店数量和销售人员增加所致。综合来看，2022年公司净利率19.8%，同比下降8.4pp。2023年Q1，公司毛利率为69.9%，同比下降1.2pp；总费用率为56.6%，同比提升25.7pp，主要由于扩店导致销售费