东吴证券：公用事业行业跟踪周报：2025M1-4月实现装机容量同比+15.9%、全社会用电量+3.1%

投资要点 本周核心观点：1）前4月全社会用电量同比+3.1%，需求偏弱。1～4月，全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，其中规模以上工业发电量为29840亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量424亿千瓦时，同比增长10.0%；第二产业用电量20497亿千瓦时，同比增长2.3%；第三产业用电量5856亿千瓦时，同比增长6.0%；城乡居民生活用电量4789亿千瓦时，同比增长2.5%。2）前4月装机容量同比+15.9%，装机仍快速上涨，绝对量供给偏宽松。截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量9.9亿千瓦，同比增长47.7%；风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长18.2%。 行业核心数据跟踪：电价：2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%。煤价：截至2025/5/23，动力煤秦皇岛5500卡平仓价611元/吨，同比-30.9%，周环比-0.5%。水情：2025年5月23日，三峡水库站水位154.53米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为158米、169米、157米、158米，蓄水水位正常。三